EC Markets：美联储降息之路-降息周期推迟且幅度温和，高利率维持更久
2026 年美联储降息路径将显著推迟、节奏放缓、幅度收敛，核心逻辑是通胀粘性与就业韧性形成 “高利率更长” 的政策约束，降息更偏 “防御性微调” 而非 “周期式宽松”。
通胀粘性抬升，政策观望期延长
中东地缘冲突推高油价，输入性通胀压力再现，核心 PCE 与 CPI 回落节奏放缓，短期难现持续、显著的下行信号。美联储需确认通胀向 2% 目标稳步收敛，避免重蹈历史覆辙，因此维持利率不变的观望期延长，首次降息大概率推迟至 9 月甚至 12 月。
就业市场韧性犹存，降息必要性不足
3 月非农虽有短期波动，但整体就业仍保持稳定，失业率处于低位，劳动力市场未出现实质性恶化。在就业未显著承压前，美联储缺乏大幅或快速降息的紧迫性，政策重心仍在平衡通胀与增长双重使命。
降息幅度温和，节奏谨慎
即便启动降息，也将以 25 个基点的小幅、渐进方式推进，全年累计降息幅度或仅 50 个基点左右，将利率维持在 3.00%–3.25% 区间，而非大幅宽松。政策路径将高度依赖通胀与就业数据，避免因
过早或过度宽松引发通胀反弹。
经济下行风险累积，增长目标权重上升
AI 替代、医疗罢工、冬季天气等因素叠加，就业市场波动加剧，消费与投资增速放缓，经济软着陆难度加大，衰退风险抬升。美联储在平衡双重使命时，将更重视增长稳定，为降息提供政策空间。
通胀压力缓解，为降息扫清障碍
核心 PCE 与 CPI 持续回落，关税效应逐步消退，核心服务通胀向 2% 目标靠拢，输入性通胀压力虽有短期扰动，但整体可控，通胀向目标收敛的趋势明确。美联储无需再担忧通胀反弹，可聚焦稳增长，提前启动降息。
降息前置且幅度加大，节奏快速
首次降息有望在 6 月落地，全年累计降息幅度或达 75 个基点，甚至不排除一次性降息 50 个基点以快速启动宽松，将利率降至 2.75%–3.0% 区间，通过快速宽松对冲经济下行压力。
