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2026 年 3 月原油价格核心由中东地缘供给硬断裂驱动，霍尔木兹海峡航运受阻、产油国集体减产形成持续缺口，油价维持高位震荡并具备上行动力。地缘冲突主导，油价高位震荡上行（WTI 95–120 美元 / 桶）
供给端硬冲击：霍尔木兹海峡近乎停摆，伊拉克、科威特、伊朗等国日均减产 / 断供达530–600 万桶，占全球供应约 4%；OPEC + 维持减产、4 月仅小幅增产 20.6 万桶 / 日，无法填补缺口。
库存与缓冲耗尽：全球原油库存低于五年均值约 5%，无足够缓冲；美国页岩油增产乏力、改道运输能力有限，短期难以缓解供给压力。
风险溢价固化：地缘冲突无快速缓和迹象，叠加投机资金涌入，油价嵌入8–10 美元 / 桶的风险溢价，形成 “缺口→涨价→买盘→再涨价” 的正反馈。
价格区间：WTI 原油中枢95–105 美元 / 桶，冲突升级则上探110–120 美元 / 桶；短期回调有限，回落至 90 美元以下难度极大。
需求端边际走弱：欧美制造业 PMI 持续收缩，中国地产与消费复苏不及预期，航空、化工等下游需求回暖乏力；高油价本身抑制消费，形成负反馈。
美联储政策掣肘：核心 PCE 黏性仍高，美联储降息推迟、实际利率维持高位，压制大宗商品估值；美元走强进一步利空以美元计价的原油。
供给端边际修复：G7 释放战略石油储备、美国护航航运、产油国逐步复产，霍尔木兹海峡通航逐步恢复，供给缺口收窄。
投机资金退潮：地缘恐慌情绪降温，期货多头平仓，油价从 100 美元以上回落至85–90 美元区间，回归供需偏松格局。
供需紧平衡：OPEC + 严格执行减产（累计减产 585 万桶 / 日），非 OPEC 增产温和；需求端虽放缓但未失速，全球库存低位支撑价格底线。
能源转型长期压制：全球新能源装机持续增长、电动车渗透率提升，长期原油需求增速放缓，市场对 “超级牛市” 持谨慎态度，限制油价上行空间。
地缘与宏观对冲：中东冲突带来短期供给扰动，但美联储降息预期、经济韧性提供支撑；多空因素交织，油价难以形成趋势性行情。
3 月核心 PCE 与美联储会议对油价的联动影响吗？你怎么看。
